黄金、工业金属及能源金属市场深度分析：联储降息后的市场展望

摘要： 黄金：联储降息后的市场表现及未来预期美国联邦储备委员会（美联储）年内最后一次降息已如期落地，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%至4.50%之间。虽然此次降息符合市...

黄金：联储降息后的市场表现及未来预期

美国联邦储备委员会（美联储）年内最后一次降息已如期落地，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%至4.50%之间。虽然此次降息符合市场预期，但美联储官员偏鹰派的言论以及对未来降息幅度放缓的预期，给金价带来一定压力，导致金价在周内继续下挫。

鲍威尔主席表示，美联储今后考虑调整政策利率时会更加谨慎，且本次降息决策并非全体委员一致支持。值得关注的是，美联储对2025年底联邦基金利率目标区间的预测值（3.75%至4%之间）也暗示着未来降息步伐可能放缓。与9月份预测的4次降息相比，明年可能仅降息两次，这显示出美联储对通胀的控制仍较为谨慎。

尽管11月核心PCE物价指数年率和月率均不及预期，显示核心通胀韧性出现松动，但这并未完全抵消美联储鹰派言论带来的负面影响。市场仍在等待更多数据指引以确定未来走势。

值得关注的黄金相关股票：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属：宏观环境与供需关系的博弈

铜：

• 宏观环境：美联储降息落地，但偏鹰派的表态对铜价构成短期利空。
• 库存：全球铜库存下降，显示供需关系相对紧张。
• 供给：进口铜矿TC均价持稳。
• 需求：临近年底，订单有所减少，但电网和建筑等终端订单仍有释放空间，支撑铜价。国内政策催化下需求趋强，叠加电解铜库存稳步下降、全球精矿供给持续偏紧，共同支撑铜价。

铝：

• 供给：电解铝理论行业运行产能减少。
• 需求：需求较为冷清，但供应预计继续减少，氧化铝价格或继续下行，电解铝行业亏损问题短期难以解决，将支撑铝价。

值得关注的工业金属相关股票：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。

能源金属：锂价下跌，金属硅市场供需宽松

锂：

• 价格：本周电碳价格下跌，电氢价格小幅上涨，碳酸锂期货主连上涨。锂辉石价格下跌，锂云母价格上涨。
• 供给：碳酸锂产量环比小幅增加。
• 需求：12月新能源汽车销量增长，下游铁锂厂未出现明显月末砍单迹象，但贸易商低价抛售，导致实单成交价格重心下移。智利出口锂盐及淡旺季切换将对锂价形成压制。

金属硅：

• 库存：总库存增加。
• 成本：金属硅平均成本小幅下降，利润为负。
• 供需：供应端，南方地区继续停炉减产，北方地区部分减产；需求端，动力不足。供需宽松格局难改。

值得关注的能源金属相关股票：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

风险提示：

全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩等因素都可能对上述金属市场产生影响。

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