美联储连续三次降息，但“鹰派”意味渐浓

摘要： 美联储于北京时间12月19日凌晨宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.5%，这是其连续第三次降息，全年累计降息幅度达100个基点。此次降息符合市场预期，但决议公...

美联储于北京时间12月19日凌晨宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.5%，这是其连续第三次降息，全年累计降息幅度达100个基点。此次降息符合市场预期，但决议公布后，美股三大指数下跌，美元指数短线上涨，现货黄金暴跌，市场反应较为复杂。

值得注意的是，此次降息并非“鸽派”十足。克利夫兰联储主席哈马克对降息表示反对，这与9月份美联储理事鲍曼的反对意见形成对比。此外，美联储对会后声明措辞进行了微调，强调将仔细评估最新数据、不断变化的前景以及风险的平衡，而点阵图显示，2025年预计降息次数从9月份预期的四次下调至两次，这被解读为“鹰派降息”。

美联储还上调了长期联邦基金利率中值至3%，并认为中性利率存在不确定性。一些官员此前暗示中性利率水平抬升，这意味着美联储可以以更少的幅度降息。

此外，即将上任的美国总统的贸易、移民和税收政策也为通胀前景增加了不确定性，可能带来上行压力并限制劳动力市场。虽然美国劳动力市场表现出韧性，但美联储仍将关注通胀走势。最新的《经济预期摘要》（SEP）显示，美联储上调了今明两年的GDP增速预期和下调了失业率预期，同时上调了2024-2026年的通胀预期以及后续年份的利率预期中值。

多位经济学家认为，美联储正接近预期的中性利率水平，这可能是他们放慢降息步伐的原因。部分经济学家预期美联储明年初将采取更为谨慎的降息方式，密切关注通胀走势。高盛经济学家甚至预测，加征关税可能会导致核心通胀率明年上升0.3个百分点，这可能会令美联储内部担忧，因为这将导致通胀率在未来五年内明显高于2%的目标。