美联储12月利率决议前瞻：降息进入慢车道，投资者需警惕潜在颠簸

摘要： 美联储即将公布12月利率决议，市场普遍预期降息25个基点，这将是连续第三次降息，全年累计降息幅度达100个基点。然而，此次降息或将标志着美联储降息周期“第一阶段”的结束。“第一阶段...

美联储即将公布12月利率决议，市场普遍预期降息25个基点，这将是连续第三次降息，全年累计降息幅度达100个基点。然而，此次降息或将标志着美联储降息周期“第一阶段”的结束。“第一阶段”的特点是降息频率高、门槛低，而“第二阶段”预计将放缓降息步伐，提高门槛。

看点一：会否暗示1月暂停降息？ 市场关注美联储是否暗示1月暂停降息。芝商所的美联储观察工具显示，1月进一步降息的概率仅为16.3%。多家机构预测美联储将释放暂停或放缓降息步伐的信号，例如Yardeni Research认为鲍威尔将在会后新闻发布会上暗示暂停降息；高盛预计美联储将放慢降息步伐；丹斯克银行认为鲍威尔将为放缓宽松步伐敞开大门。一些美联储官员也开始暗示需要更多证据表明通胀改善或劳动力市场恶化才会继续降息，例如克利夫兰联储主席哈马克表示已接近放慢降息步伐的节点。

看点二：明年能降息几次？ 美联储利率点阵图将显示对明年降息次数的预测，以及对中性利率的判断。9月会议时，点阵图显示今年和明年的降息幅度将各达100个基点，但目前这一预测受到质疑。一些机构预测明年降息次数将减少，例如一些机构预测明年降息75个基点甚至50个基点。前克利夫兰联储主席梅斯特认为两到三次降息合适。丹斯克银行预计2025年底联邦基金利率中值可能将较9月点阵图上升25个基点，高盛则预测明年降息三次，2025年利率为3.625%，并预计长期或中性利率中值将上升0.125个百分点至3%。如果明年降息次数预估缩减至三次，大致符合预期；若进一步缩水至两次，则是一个更为鹰派的结果。

其他需关注事项： 高盛认为，美联储政策声明的关键在于官员们是更加强调放缓降息步伐，还是依然根据每次会议的数据做出决定。美联储季度经济展望(SEP)将显示对经济、通胀、失业率和利率的最新预测。富国银行预计SEP将显示近期美国经济比预期强劲，GDP增长和通胀预测将上修，失业率预测将下调；荷兰国际集团预计美联储不会大幅改变2025年的预测；高盛预计明年失业率预测将持平今年(4.2%)，通胀率预测将来到2.4%，高于9月的2.1%。此外，美联储是否会落实对隔夜逆回购协议(ON RRP)报价利率的“技术性调整”也值得关注。

鲍威尔会否提及特朗普2.0的影响？ 最后，一个有趣的悬念是鲍威尔会否对特朗普2.0政策的影响发表看法。“新美联储通讯社”Nick Timiraos指出，特朗普的政策改革可能会重塑经济增长、就业和通胀前景。但鲍威尔此前表示，美联储不应推测这些政策的影响，需要静观其变。一些前美联储官员则认为，美联储应该将潜在的移民和贸易变化纳入预测。

总而言之，此次美联储12月利率决议意义重大，投资者需要密切关注降息步伐、未来政策走向以及潜在的经济和政治风险，才能更好地应对市场潜在的颠簸。