2024年风电行业复盘及深度解析：从事件驱动到需求景气度驱动

摘要： 2024年风电行业走势呈现出从事件驱动转向需求景气度驱动的显著特征。年初江苏海风项目审批通过等政策利好，确立了行业发展的右侧信号；随后，市场关注点迅速转移至招标量、价格等反映市场需...

2024年风电行业走势呈现出从事件驱动转向需求景气度驱动的显著特征。年初江苏海风项目审批通过等政策利好，确立了行业发展的右侧信号；随后，市场关注点迅速转移至招标量、价格等反映市场需求景气度的关键指标。这表明，随着非市场化因素影响的减弱，市场化机制的作用日益凸显。

需求侧：总量与结构需求的共同增长

国内市场风力发电招标持续火热，海陆并进。2024年1-9月，全国风机累计公开招标容量约89.4GW（同比增长63.7%，不含框架协议），其中陆上风电招标容量达82.0GW（同比增长72.9%），海上风电招标容量为7.4GW（同比增长3.1%）。陆上风电价格企稳回升，海上风电受制约因素解除，长期需求清晰可见。

国际市场减排目标和能源安全需求驱动能源转型加速，为风电行业带来巨大增长潜力。根据全球风能理事会（GWEC）数据，2023年全球新增风电装机容量约116.6GW，同比增长50%；预计2024-2028年全球风电新增装机容量将从133GW增长至188GW，复合年均增长率约为10%。

供给侧：产能调整基本完成，量利修复可期

风电零部件领域，有效产能与市场需求基本平衡，量价齐升的趋势显著。在未来总量需求增长、资本开支放缓的大背景下，如果叠加涨价预期，中游零部件企业将凭借经营杠杆效应，实现量利修复，并获得较强的确定性和弹性。

风电整机领域，价值有望重估，海外市场将贡献可观的增量。价格方面，考虑在手订单、技术路线切换以及业主评标方式优化等因素，价格压力趋于缓解；成本方面，随着机型交付的稳定以及产业链配套的成熟，成本有望进一步降低。结合海风和海外市场的增长，风电整机环节的底部已经探明，未来增长空间巨大。

风电管桩和海缆领域，长期需求确定性强，供给格局相对较好。从需求端来看，海外和海上风电的总量需求可观，确定性高，但周期较长，有望支撑相关环节两年及以上维度的需求和业绩预期。从供给端来看，国内管桩市场竞争格局趋于稳定，头部企业竞争策略差异化；海外本土供应商扩产动力不足，扩张节奏缓慢，这为国内供应商提供了进入海外市场的窗口期；海缆领域，随着产品结构升级，龙头企业订单结构持续优于行业平均水平，盈利能力有保障；海外海上风电和电力互联项目贡献需求增量，龙头企业海外订单持续增长，有望保障增长速度和估值水平。

风险提示

本文所述分析基于现有信息和市场预期，仍存在以下风险：政策不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下降、模型测算结果与实际情况存在偏差等。

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