美联储量化紧缩政策：2025年底前或将结束，资产负债表或成焦点

摘要： 美联储的量化紧缩政策(QT)正持续进行，但其未来走向受到多种因素影响，或在2025年底前结束。量化紧缩政策与美联储资产负债表:美联储资产负债表通常在金融压力时期成为焦点。在...

美联储的量化紧缩政策(QT)正持续进行，但其未来走向受到多种因素影响，或在2025年底前结束。

量化紧缩政策与美联储资产负债表:

美联储资产负债表通常在金融压力时期成为焦点。在新冠疫情期间，为应对经济停滞和市场恐慌，美联储资产负债表规模从2020年初的约4.2万亿美元膨胀到2022年初的近9万亿美元。此后，美联储开始缩减资产负债表，目前规模已降至约6.9万亿美元。缩表通过每月允许一定规模的美债和抵押贷款支持证券到期，而不进行再投资来实现，从而减少银行系统的准备金，降低可贷资金量。

准备金水平与联邦基金利率:

当前，银行准备金被认为“充裕”，对联邦基金利率影响较小。一旦准备金水平降至“充足”，美联储可能放缓缩表速度或完全结束量化紧缩。一些策略师预计，这可能在2025年晚些时候发生。

量化紧缩对债券收益率的影响:

量化紧缩通常会对债券收益率构成上行压力。自去年秋天以来，美债收益率大幅上升，10年期美债收益率已升至4.6%附近，甚至可能达到5%。如果长期收益率上升给经济带来过大压力，美联储可能通过结束量化紧缩来放松金融环境。

美国财政部债务上限与量化紧缩:

美国财政部即将触及借款上限，将动用在美联储持有的逾6000亿美元现金缓冲。一旦国会提高或暂停债务上限，财政部将寻求重建其资金储备，这将导致债务发行激增，可能抽走比量化紧缩更多的现金。这可能促使美联储放弃量化紧缩，以避免银行体系流动性问题。一些分析师预测量化紧缩会在2024年第三季度结束。

美联储的货币政策正常化:

美联储将2024年的降息描述为抗击通胀两年后货币政策的正常化，将资产负债表缩减至疫情前的水平也符合这一逻辑。然而，随着潜在的新压力出现，美联储的资产负债表可能在今年晚些时候重新成为焦点。

总结:

美联储的量化紧缩政策走向存在不确定性，受到准备金水平、债券收益率、以及美国财政部债务上限等多种因素影响。2025年底前结束量化紧缩的可能性较大，但其具体时间取决于经济和金融市场状况。美联储资产负债表将继续扮演重要的角色，其变化将对市场产生深远影响。