中国创新药行业深度研究：政策利好、技术突破与出海新机遇

摘要： 摘要中信建投最新研究报告指出，2024年前三季度，中国创新药企营收同比增长，亏损收窄，研发投入基本持平。国家政策持续支持创新药发展，集采常态化，医保谈判成功率高，商保带来潜在增...

摘要

中信建投最新研究报告指出，2024年前三季度，中国创新药企营收同比增长，亏损收窄，研发投入基本持平。国家政策持续支持创新药发展，集采常态化，医保谈判成功率高，商保带来潜在增量。技术方面，ADC、GLP-1减重、IO多抗及TCE技术持续突破，为创新药企带来新的增长点。此外，NewCo模式成为创新药出海的新选择，中国创新药的全球竞争力不断增强。

一、 创新药企经营状况分析

2024年前三季度，A股创新药企营收增长，亏损缩窄，研发投入基本持平。虽然整体股价平均下跌约20%，但行业合规性提升，销售费用率有望持续下降。

二、 政策环境分析

国家集采常态化，每年1-2批，覆盖面持续扩大。医保国谈药品成功率超过90%，创新药谈判成功率高，国内产品占比超过70%。商保政策支持力度不断加大，为创新药发展带来潜在增量。精麻药品管制依然严格。

三、 技术发展趋势

• ADC药物: 全球市场规模达104亿美元，国内企业积极布局，多个新靶点（DLL3、PSMA、ROR1等）展现潜力。科伦博泰、恒瑞医药等企业有望迎来收获期。
• GLP-1减重赛道: 赛道成熟，产品多样化，从单一减重向多重获益发展，新靶点具备出海潜力。
• IO多抗赛道: AK112取得突破，在IO耐药和冷肿瘤领域展现潜力。
• TCE技术: 从血液瘤拓展至实体瘤和自身免疫疾病领域。

四、 创新药出海策略

中国创新药全球竞争力持续增强，NewCo模式成为出海新选择。中信建投认为，出海成功关键在于合作方的推进能力、推荐意愿及后续推进节奏，而非单纯的首付款、总交易金额和模式选择。优秀创新药产品拥有巨大的出海潜力。

五、 投资建议

国家政策持续支持，技术创新不断突破，出海机遇增多，长期看好中国创新药行业发展前景。建议关注具有核心技术优势、产品管线丰富、商业化能力强的创新药企。

六、 风险提示

政策变化风险、技术研发风险、市场竞争风险、汇率风险等。