阿里巴巴目标价下调：麦格理研报深度解读及区块链技术展望

摘要： 麦格理近日发布研报，下调阿里巴巴-SW（09988）目标价至133.1港元，维持“跑赢大市”评级。此举引发市场关注，值得我们深入分析其背后的原因以及对阿里巴巴未来发展，甚至对整个电...

麦格理近日发布研报，下调阿里巴巴-SW（09988）目标价至133.1港元，维持“跑赢大市”评级。此举引发市场关注，值得我们深入分析其背后的原因以及对阿里巴巴未来发展，甚至对整个电商及区块链技术应用的影响。

研报下调目标价主要基于对阿里巴巴第三财季及下财年经调整EBITA预测的下调（分别为1%和2%），反映了其各部门盈利能力的变化。阿里巴巴出售银泰和高鑫零售这两项非核心零售业务，并重新委任蒋凡领导新成立的电商事业群，被麦格理解读为阿里巴巴回归核心电商业务的积极信号，意图提升杠杆率并与供应链加强协同效应。

值得注意的是，研报特别提到了淘天集团。淘天集团正处于用户体验再投资周期，加上广告工具的未充分现金化，导致其EBITA利润率预计同比下降3个百分点至43.4%。然而，淘天集团“全站推”策略及0.6%的服务费，使得佣金率同比上升5个基点至3.9%。同时，得益于以旧换新政策和客户基础扩大至微信支付渠道用户，平台毛交易总值预计同比增长4.6%，客户服务收入预计同比增长6%。

区块链技术展望：

阿里巴巴的战略调整为区块链技术在电商领域的应用提供了新的思考方向。未来，区块链技术可以帮助阿里巴巴更好地解决以下问题：

• 提升供应链透明度和可追溯性： 通过区块链技术记录商品从生产到销售的全过程，提高供应链的透明度，增强消费者信任，打击假冒伪劣产品。
• 加强数据安全和隐私保护： 利用区块链技术构建安全可靠的数据存储和共享机制，保护消费者数据隐私，防止数据泄露。
• 改进数字资产管理： 应用区块链技术管理数字优惠券、积分等数字资产，提高资产管理效率。
• 创新商业模式： 探索基于区块链技术的新的商业模式，例如供应链金融、数字身份认证等，为阿里巴巴创造新的增长点。

总而言之，麦格理对阿里巴巴目标价的下调并非对其长期发展前景的否定，而是对其短期盈利能力的调整。阿里巴巴的战略调整和对核心业务的关注，加上区块链技术在电商领域的应用潜力，仍使其在未来的竞争中保持优势。 然而，淘天集团的盈利能力仍需持续关注，其用户体验再投资周期以及广告工具的变现能力将直接影响阿里巴巴的整体业绩。 未来，阿里巴巴如何利用区块链等新兴技术来提升效率，提升盈利能力，将是其能否持续保持领先的关键。