涪陵榨菜：改革驱动下的复苏与增长

摘要： 东兴证券发布研报，给予涪陵榨菜买入评级，目标价为19.90元。报告指出，涪陵榨菜作为行业龙头，经历了增长停滞期，主要原因是行业增速放缓、公司内部考核僵化、市场费用投入不足以及产品结...

东兴证券发布研报，给予涪陵榨菜买入评级，目标价为19.90元。报告指出，涪陵榨菜作为行业龙头，经历了增长停滞期，主要原因是行业增速放缓、公司内部考核僵化、市场费用投入不足以及产品结构与市场脱节。然而，在新管理层上任后，公司积极进行组织架构调整和战略战术调整，带来了三个关键转变：销售费用落地、价格策略调整和餐饮市场开拓。这些举措正帮助公司走出低谷，推动经营正循环。2024年，公司在渠道精细化管理、产品创新和销售激励机制调整方面取得进展，下半年业绩有所改善。此外，公司积极发展多品类产品，为未来增长提供动力。东兴证券预测，在调味品行业复苏的大背景下，涪陵榨菜有望实现增长，预计2025年营业收入增长9.8%，归母净利润增长10.37%，对应EPS为0.83元。基于公司长期发展空间和同行业估值水平，给予23倍PE估值，得出19.9元目标价。报告也提示了宏观经济复苏不及预期、公司复苏不及预期、管理层失误以及餐饮渠道发展不及预期等风险。值得一提的是，招商证券对涪陵榨菜的预测准确度较高，预测2024年归属净利润为8.65亿元。最近90天内，20家机构给予涪陵榨菜评级，其中14家为买入，6家为增持，机构目标均价为17.3元。